PENGUJIAN EFISIENSI PASAR BENTUK SETENGAH KUAT PADA SEKTOR REAL ESTATE: ANALISIS INFORMATION CONTENT PENGUMUMAN LABA DI ERA SUKU BUNGA TINGGI (2022-2024)
Abstract
Penelitian ini bertujuan untuk menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semi-strong form) pada sektor Real Estate di Bursa Efek Indonesia periode 2022-2024. Di tengah volatilitas makroekonomi pasca-pandemi, relevansi laporan keuangan tahunan sebagai sumber informasi utama bagi investor dipertanyakan. Menggunakan metodologi Event Study, penelitian ini menganalisis reaksi pasar di sekitar tanggal pengumuman laba tahunan dengan jendela pengamatan 11 hari (t-5) hingga (t+5) pada 37 perusahaan yang terdaftar secara konsisten. Hasil pengujian Paired Sample t-Test menunjukkan tidak terdapat perbedaan Average Abnormal Return (AAR) yang signifikan antara periode sebelum dan sesudah pengumuman laba pada tahun 2022, 2023, dan 2024. Temuan ini mengindikasikan bahwa laporan keuangan tahunan tidak mengandung information content yang mengejutkan pasar (no earnings surprise). Hal ini mendukung argumen bahwa investor sektor properti cenderung mengantisipasi kinerja emiten melalui indikator operasional dini (seperti data marketing sales bulanan) dan lebih bereaksi terhadap sentimen makroekonomi dibandingkan rilis laba historis. Penelitian menyimpulkan bahwa pasar modal Indonesia pada sektor ini efisien secara informasi, di mana harga telah menyesuaikan diri sebelum publikasi resmi. Selain itu, pola CAAR menunjukkan pergerakan yang datar sehingga mempertegas bahwa pengumuman laba tidak menghasilkan akumulasi abnormal return yang signifikan.
References
Badan Pusat Statistik. (2023). *Produk Domestik Bruto Indonesia Triwulan IV-2022*. Jakarta: BPS.
Buigut, S., & Kapar, B. (2019). Effect of Qatar diplomatic and economic isolation on GCC stock markets: An event study approach. Finance Research Letters, 31, 101352.
Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, 25(2), 383–417.
Hassan, M., & Giouvris, E. (2019). Financial institutions mergers: a strategy choice of wealth maximisation and economic value. Journal of Financial Economic Policy, 12(3), 337–359.
Herwany, A., Febrian, E., Anwar, M., & Gunardi, A. (2021). The Influence of the COVID-19 Pandemic on Stock Market Returns in Indonesia Stock Exchange. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(3), 39–47.
Hoesli, M., Milcheva, S., & Moss, A. (2017). Is Financial Regulation Good or Bad for Real Estate Companies? – An Event Study. The Journal of Real Estate Finance and Economics, 61, 369–407.
Kothari, S. P., & Warner, J. B. (2007). Econometrics of Event Studies. In B. E. Eckbo (Ed.), Handbook of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance. Elsevier.
Krishna, T. A., Suresha, B., Koshy, E. R., & Martha Sucharitha, M. (2024). The Political Uncertainties of the United Kingdom-2022 and Stock Market Reactions: An Event Study Analysis for LSE and Other Major European Stock Markets. Scientific Papers of the University of Pardubice, Series D, 32(1), 1829.
Ncube, M., Sibanda, M., & Matenda, F. R. (2023). COVID-19 Pandemic and Stock Performance: Evidence from the Sub-Saharan African Stock Markets. Economies, 11(3), 95.
Scott, W. R. (2015). Financial Accounting Theory (7th ed.). Prentice Hall.
Setiawan, A., & Hermawan, B. (2023). Market reaction on earnings announcement information contents: Analysis from book-to-market. Indonesian Journal of Financial and Accounting Management, 5(1), 45-62.
Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374.
Suryani, E., & Prabowo, R. (2022). Trading Volume Activity Surrounding Earnings Releases: Evidence from Indonesia. Journal of Accounting and Strategic Finance, 3(1), 78-95.
