ANALISIS PENGARUH LEVERAGE, LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, DAN FIRM SIZE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN, DENGAN EFISIENSI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MEDIASI PADA PERUSAHAAN SEKTOR ENERGI DI BURSA EFEK INDONESIA
Abstract
Penelitian ini menganalisis pengaruh leverage, likuiditas, profitabilitas, dan firm size terhadap nilai perusahaan (PBV) dengan efisiensi perusahaan sebagai variabel mediasi pada emiten sektor energi di Bursa Efek Indonesia periode 2019–2024. Efisiensi perusahaan diukur menggunakan Asset Turnover Ratio (ATO), Receivable Turnover Ratio (RTO), dan Operating Expense Ratio (OER). Penelitian menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode Structural Equation Modeling-Partial Least Squares (SEM-PLS) untuk menguji pengaruh langsung dan tidak langsung. Hasil penelitian menunjukkan bahwa delapan dari sebelas hipotesis didukung. Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap efisiensi dan nilai perusahaan, baik secara langsung maupun melalui mediasi parsial efisiensi. Leverage juga berpengaruh positif signifikan terhadap efisiensi dan nilai perusahaan, tetapi tidak dimediasi oleh efisiensi. Likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan secara langsung, namun tidak melalui efisiensi. Sebaliknya, firm size berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan, mengindikasikan adanya fenomena size discount. Efisiensi perusahaan sendiri terbukti meningkatkan nilai perusahaan secara signifikan. Temuan ini mendukung Resource-Based View dan Trade-Off Theory, serta memperluas Signaling Theory melalui mediasi parsial pada hubungan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Secara praktis, hasil penelitian menegaskan pentingnya peningkatan efisiensi operasional, profitabilitas, dan pengelolaan struktur modal yang optimal sebagai strategi utama untuk meningkatkan nilai perusahaan pada sektor energi.
References
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2016). Fundamentals of financial management (15th ed.). Cengage Learning.
Creswell, J. W., & Creswell, J. D. (2018). Research design: Qualitative, quantitative, and mixed methods approaches (5th ed.). SAGE Publications.
Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2009). Capital structure decisions: Which factors are reliably important? Financial Management, 38(1), 1–37. https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2009.01026.x
Hair, J. F., Hult, G. T. M., Ringle, C. M., & Sarstedt, M. (2022). A primer on partial least squares structural equation modeling (PLS-SEM) (3rd ed.). SAGE Publications.
Harris, M., & Raviv, A. (1991). The theory of capital structure. The Journal of Finance, 46(1), 297–355. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03753.x
Henseler, J., Ringle, C. M., & Sinkovics, R. R. (2009). The use of partial least squares path modeling in international marketing. In R. R. Sinkovics & P. N. Ghauri (Eds.), Advances in International Marketing (Vol. 20, pp. 277–319). Emerald Group Publishing.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Jogiyanto, H. M. (2020). Metodologi penelitian bisnis: Salah kaprah dan pengalaman-pengalaman (7th ed.). BPFE.
Kline, R. B. (2016). Principles and practice of structural equation modeling (4th ed.). Guilford Press.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. American Economic Review, 53(3), 433–443.
Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The Journal of Finance, 39(3), 574–592. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x
Penman, S. H. (2013). Financial statement analysis and security valuation (5th ed.). McGraw-Hill Education.
Rajan, R. G., & Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The Journal of Finance, 50(5), 1421–1460. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1995.tb05184.x
Richards, V. D., & Laughlin, E. J. (1980). A cash conversion cycle approach to liquidity analysis. Financial Management, 9(1), 32–38.
Ross, S. A. (1977). The determination of financial structure: The incentive-signalling approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23–40. https://doi.org/10.2307/3003485
Sarstedt, M., Ringle, C. M., & Hair, J. F. (2021). Partial least squares structural equation modeling. In C. Homburg, M. Klarmann, & A. E. Vomberg (Eds.), Handbook of Market Research (pp. 587–632). Springer.
Shin, H. H., & Soenen, L. (1998). Efficiency of working capital management and corporate profitability. Financial Practice and Education, 8(2), 37–45.
Smith, K. V. (1980). Profitability versus liquidity tradeoffs in working capital management. In K. V. Smith (Ed.), Readings on the management of working capital (pp. 549–562). West Publishing.
Titman, S., & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. The Journal of Finance, 43(1), 1–19. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb02585.x
Wooldridge, J. M. (2010). Econometric analysis of cross section and panel data (2nd ed.). MIT Press.
